提高准备金，做鬼也幸福——股票的路径依赖
[size=4][color=navy]股票的路径依赖[/color][/size]B*T?2t ~3O Yd9gZ[size=4][color=navy]美国：经济不景气，所以都要跌GvW6?5IJR7D
中国：美国跌了，我们比他们跌得更狠
香港：要跌大家一起跌[/color][/size]
[size=4][color=navy]美国：股灾！指数跌了3%！
中国：美国股灾！美国跌了3%！提高存款准备金！'Q/uScEEq;j
中国：指数跌了8%！你看，真是股灾，美国是三级地震，中国调高到八级！` y$z^6Q`
如果不是dang有所准备，早一步提高存款准备金，肯定会十二级！
提高准备金，做鬼也幸福！ L!Rr:aI.@/q
香港：去你妈的，我也跟着跌5%！[/color][/size]Z!g0JS$l`
[size=4][color=navy]美国：跌了3%了！一定会反弹！r6c8S5n`x'B!{
中国：美国反弹了？我们是中国特色，我们还要跌！而且是大跌！我们要4kk [ t Kc
充分显示对资本主义舶来品的鄙视！
人民万岁！ _ sY+N j
香港：美国反弹了！好！我们也涨！GC[)CP[0_2X
什么？大陆还在跌？跌那么惨！操！那我们也跌吧……[/color][/size]
资源约束与世界经济增长——如何看待当今世界经济乱局？
[size=4][b]全球[font=Times New Roman]GDP[/font][/b][b]大蛋糕 [/b][/size][size=4][/size][b] [size=4][/size]-GQ m)~)s8K*y[/b][size=4][/size]
[size=4]经济说到底是一个人口现象，其本质是有多少人参与到生产和消费中来，然后他们能够创造和得到多大的物质和精神享受，此所谓“经济发展，人民生活水平提高”。如果以[font=Times New Roman]1978[/font]年中国改革开放为分水岭，我们可以分析前后的差别。[/size] O4?^.l)||
[size=4][/size]
[size=4]在此之前，全球[font=Times New Roman]GDP[/font]增长主要由[font=Times New Roman]OECD[/font]的市场经济国家贡献，中俄等社会主义阵营和印度等大国因体制原因基本限于低水平的简单再生产，对世界经济增长贡献不大。[font=Times New Roman]OECD[/font]国家也就七八亿人，他们基本已完成工业化和高消费，是所谓发达国家，正常情况下增长是有限的，只有当出现象互联网这样的革命性的技术创新，从而创造崭新的经济内容和需求时，才可以出现经济高速增长，而这种级别的技术创新是几十年一遇的。从资源角度，有限的人口对资源的需求有限，不存在资源约束，所以我们看到石油和金属等资源品的价格长期维持低位，基本上是成本加成，不存在暴利，[font=Times New Roman]70[/font]年代的石油危机主要由出于地缘政治因素造成的供给冲击。[/size] ST-a,LJw
[size=4][/size]
[size=4][font=Times New Roman]1978[/font]中国改革开放，然后是俄罗斯和东欧国家，还有印度融入市场经济体系，一下子有[font=Times New Roman]30[/font]亿人口进入全球经济循环，如果不考虑资源供给的因素，那么我们可以理解为这是世界经济增长的非常良好的局面，这就是我们看到的前些年的世界经济运行格局，亚洲国家大量廉价劳动力进入生产环节，向发达国家出口低价产品，压抑其通货膨胀；大搞基础建设产生资源品需求，向俄罗斯、巴西、中东和非洲购买资源，推高资源价格，带动资源国的经济增长，向发达国家购买发展所需的高端产品，各经济体按照比较优势各得其所，充分体现全球化的美好，从而使得全球[font=Times New Roman]GDP[/font]蛋糕越来越大。[/size],tak X1sHw
[size=4][/size] }ZsU6Q-vi
[size=4]经过若干年的顺畅发展之后，现在问题出现了，我们看到资源品价格的高企和新兴国家的高通胀，还有以越南为代表的金融危机，发展难以为继。问题出在哪里？[/size]
[size=4][/size]
[size=4][/size][b][font=Times New Roman][size=4][/size][/font] w y,b?L Ny FF
[/b][size=4][/size]^]4m3x%D NHm4O_
[b][size=4]资源供给与潜在增长率——资源约束——通货膨胀 [/size][/b][size=4][/size][b] [size=4][/size]d7Q"g-CV
[/b][size=4][/size]#p&Nem$h4R YA4n
[size=4]高通胀代表什么？代表过热，代表经济增长超出潜在增长率。本次的高通胀体现在石油、金属和粮食的上涨，也就是在炽热的需求面前，供给出现了瓶颈，也就是全球资源供给并不能支持当前的经济增速。[/size]
[size=4][/size] 1? ~-rc6Iw
[size=4]资源价格上涨，主因肯定是供求关系，是决定性因素，金融因素为辅，起到推波助澜的作用。开始时只有中国一个大国的需求，问题还不大，后来印度跟进，巴西、俄罗斯内需也起来了，供给受限之下供求失衡，价格自然起来，加之全球央行美联储出于自身原因不负责任的大放货币，多余的流动性推波助澜，发展至今已危机四伏。[/size]H"O1?j [8^9L
[size=4][/size]
[size=4][/size][font=Times New Roman][size=4][/size][/font]
[size=4][/size]
[b][size=4]事态如何发展？ [/size][/b][size=4][/size][b] [size=4][/size]d xA/h:Ve!UWM
[/b][size=4][/size]m{$l%h3D"]
[size=4]既然是供求出现问题，那么无非是增加供给或者是减缓需求。[/size]&^.wd d%a0V6U
[size=4][/size] oWjE o4rQ
[size=4]首先从供给端分析，试图从三个角度来分析供给不足的原因：[/size]b5ns i9s-P_*kmQu
[size=4][/size] [;^/cv$C
[size=4][font=Times New Roman]1[/font]供给受限是因为时间错配吗？也就是需求起的很快，价格上升就会刺激投资，而矿产和油田从投资到达产需要若干年的时间，随着新的产能进入市场，供求失衡得到缓解。如果这个分析成立则是对世界经济发展最有利的，也就是资源并不是不够用，时间错配造成暂时短缺，挨上几年就可缓解，世界经济将继续繁荣。[/size]
[size=4][/size] 3N)a9Kg#Y NZ
[size=4][font=Times New Roman]2[/font]垄断利益，资源国和需求国的博弈。典型的象石油和铁矿石，[font=Times New Roman]OPEC[/font]对石油供给有很大的主导权，铁矿石的三大公司也已具有控制价格的能力。在炽热的需求面前，资源拥有者努力实现利益最大化，尽量瓜分需求国的利润空间。现在的高油价[font=Times New Roman]OPEC[/font]过的很好，断无动力去大量增产压低价格。但这个利益最大化是有限度的，底线是不能让需求国倒下，否则需求就消失了，这是不能涸泽而渔的道理，[font=Times New Roman]OPEC[/font]自然明白。从这个角度分析，在资源的拥有者和需求方的博弈之下，磕磕绊绊之后仍可步入正轨。[/size] @*R-bi g.p~6Z
[size=4][/size]
[size=4][font=Times New Roman]3[/font]实质性短缺。其本质意义是在现行的资源利用方式条件下，全球资源并不能支持新兴国家的[font=Times New Roman]30[/font]亿人也过上发达国家的生活。那人类就不得不去寻找新的能源资源解决方案，而在找到之前，世界经济只能维持低速的增长，前些年的荣景不再。再悲观些就是各大国争夺资源，一战二战重现。从投资角度，这个可能性的杀伤力最大。[/size]
[size=4][/size]
[size=4]从需求角度分析比较简单，高通胀说明不能负担如此之高的资源成本，那需求国只好降低发展速度了，一些亚洲国家已经在做了，如印度印尼马来西亚等已经大幅提高能源价格并提高利率以降低发展速度。资源价格已高到严重损伤经济增长，如持续高企必然是全球经济增速的下降以回到高价格下的潜在增长率。[/size]
[size=4][/size] p em i\
[size=4][/size][font=Times New Roman][size=4][/size][/font]*y-so'C,\S
[size=4][/size]3M U:N"\ Ab4P
[b][size=4]美国与新兴国家的博弈 [/size][/b][size=4][/size][b] [size=4][/size]2k;@(b2u8~ Q9mW?$A
[/b][size=4][/size]
[size=4]前面说到资源价格上涨的供求因素和货币因素，供求是根本因素，但货币因素也不可忽视，如果说油价[font=Times New Roman]20-80[/font]美元是供求的体现，那么[font=Times New Roman]80-130[/font]也许是投机的结果，虽然无法量化，但这个因素是存在的。[font=Times New Roman]2002[/font]年[font=Times New Roman]12[/font]月美元对欧元是[font=Times New Roman]1[/font]：[font=Times New Roman]1[/font]，现在则是[font=Times New Roman]1.55[/font]，也就是说[font=Times New Roman]2003[/font]年以来的资源价格上涨是需求增加和美元贬值两大因素叠加在一起的结果。[/size]
[size=4][/size] 0YM$u q/K8^
[size=4]主要商品均以美元计价，那么分析货币因素必然要看作为全球央行的美联储，在亚洲国家输出通缩的情况下，美联储不用担心通胀，一遇到问题就大放货币，网络泡沫是如此，房产泡沫也如此，全球买单就是了。现在美国最大的问题是房地产，我们试图分析美元贬值的得失。通过大放货币带来美元贬值，则美国房地产的名义价格下跌就得以缓和，这对美国来说就大大缓解了房地产调整的痛苦，真实债务降低了。负面因素是推高了大宗商品价格，但美国的工业化和城市化早已完成，对金属的需求有限，农产品更是出口大国，唯一受影响的是油价方面有些损失，但其巨额的外债缩水，依然是美国危机全球买单。可悲的是，美国是世界唯一超强，享有全球货币发行权，基本没有人对他有大的约束力。[/size])y i1Du*U1TFm
[size=4][/size] !IP V7TF3Ik i%t
[size=4]对美国而言，美元贬值主要的风险是担心引起本国的通胀抬头，因为全球通胀总有一天会传导到美国，这里面就是美国与发展中国家的博弈。美国的如意算盘是发展中国家会先支持不住，在向美国传导通胀之前就倒下了，牺牲增长压低需求，货币贬值继续向美国输出通缩。[/size]
[size=4][/size]
[size=4][/size][b][font=Times New Roman][size=4][/size][/font]
[/b][size=4][/size]4dk@6cK F1qN
[b][size=4]发展中国家之间的博弈 [/size][/b][size=4][/size][b] [size=4][/size]U)J5zU.u(OS
[/b][size=4][/size]
[size=4]资源需求增长主要来自以中印为代表的发展中大国，在高资源价格面前，他们之间也存在博弈，在此轮油价高涨过程中，亚洲生产国普遍进行补贴以保持经济增速，谁也不愿意主动牺牲增长，说到底是谁扛的过谁的问题。从中国的角度，最好是印度先不支倒下，他的需求下来了，油价的压力就小一些，我们就可以从容的调整，可以尽量少的牺牲增长。当然我们因自己的原因错过了最好的要素价格改革时机，代价是肯定要付的，只是希望别在节骨眼上倒下，可以从容一些，代价小一些。[/size].Jku#O y#~
[size=4][/size] e.W U4h)[/m
[size=4]从博弈的角度，中国在亚洲新兴国家里是最有底气的（跟巴西和俄罗斯没法比，他们是资源国，恨不得价格永远上涨），得益于先行一步，我们的工业体系和基础建设已在相对低的资源价格下基本成形，也积累了足够的财富，说白了现在资源贵些我们还买的起，还补的起。我们还是贸易财政双顺差，石油自给率[font=Times New Roman]55%[/font]（印度只有[font=Times New Roman]30%[/font]）。从目前来看，目的达到了，印度等国已开始主动调整，就看是不是产生效果了。[/size]^$nI]VD
[size=4]越南起步晚，有些生不逢时，本来走的路子和中国一样，先出口打工赚辛苦钱，然后投资搞建设，但不幸的是突然发现资源涨价太厉害，打工赚的钱不够盖房买材料的，又搞的太猛，步子迈的太大，双逆差。前些天越南总书记来朝，显然是向天朝借兵来啦。[/size]
[size=4][/size]
[size=4][/size][font=Times New Roman][size=4][/size][/font]
[size=4][/size]j"t T`+u
[b][size=4]最新进展 [/size][/b][size=4][/size][b] [size=4][/size]c'et} \-a7] N5{
[/b][size=4][/size]
[size=4]眼下来看，这场博弈已经到了摊牌的时候，无论是真短缺也好，垄断利益控制产能也好，货币投机因素也好，反正亚洲需求国是明显的撑不住了，得给个说法了，要么我倒下，你也好不到哪里去，要么大家一起商量个解决方案。[/size]!rem D?*i4?I
[size=4][/size] A7[#{2tX8bm
[size=4]最新的情况，一方面亚洲需求国已经不得不主动调整，另一方面资源国也已充分认识到问题的严重性，沙特日前表示将携手全球石油生产国及消费国共同召开一场全球高峰会，一起探讨如何客观地应对高油价问题，并采取协同措施抑制油价[font=Times New Roman]“[/font]毫无合理性地[font=Times New Roman]”[/font]上涨。沙特内阁声明：[font=Times New Roman]“[/font]沙特阿拉伯已通知有商务往来的各石油公司以及消费国，沙特准备提供他们所需要的任何石油数量。[font=Times New Roman]”[/font]沙特认为，按照目前石油工业和市场基本面的实际情况而言，油价没有理由大幅飙升。声明同时表示，沙特正努力确保市场供应量，并防止油价出现可能影响世界经济、尤其是发展中国家经济的不合理和不正常上涨。（题外话，中国地震，沙特出手[font=Times New Roman]6000[/font]万美元，赞赏之余，觉得沙特挺明白道理，知道是谁让他坐地大收其钱）。 [/size][size=4][/size] [size=4][/size](e3C&i,L7@
[size=4][/size]
[size=4]金融投机方面，美国货币政策最近有变化，布什贝南克鲍尔森纷纷发言，表示不排除任何干预措施，这与之前的傻子也明白的“美国支持强势美元”区别甚大，有可能是货币政策出现重大变更。美联储不负责任的美元贬值损害新兴国家的增长，一些最贫农国家则因粮价的上涨产生饥荒和动乱，就连美国的传统盟友欧洲国家也在质问美国是否还坚持“民主资本主义”和“诚实财富”的精神，认为美国终将摧毁“自由主义的核心理念”。出于全球领袖和全球央行的核心利益，也许，美国不得不变。[/size] r u+@ p,?
[size=4][/size]
[size=4][/size][b][font=Times New Roman][size=4][/size][/font]-n-j8A_ e5XnO1JW
[/b][size=4][/size]
[b][size=4]总结： [/size][/b][size=4][/size][b] [size=4][/size]'}'lt!L5H FX!{8L/~w
[/b][size=4][/size] xx'}.S0J
[size=4][b][font=Times New Roman]1[/font][/b][b]当今时点，对于全球经济来说，前景系于资源价格。金属价格尤其是铁铝等储量大的品种可能更大意义上是周期因素，是时间错配，相对乐观一些；油价是最复杂最看不清楚的，油价是当前判断世界经济走势的最重要指标； [/b][/size][size=4][/size][b] [size=4][/size]9n~1qX3u
[/b][size=4][/size]
[size=3][b][font=Times New Roman][size=4]2[/size][/font][/b][b][size=4]中国较其他发展中国家有优势，财力充足，内需市场庞大，应可挺过艰难时期，除非极端情况，出现危机的概率小。 [/size]
[/b][/size] DZ z;j2e4\ D_L
`-Fl`Q.CK
[[i] 本帖最后由 雨中恋 于 2008-6-13 18:23 编辑 [/i]]
刚看见一有趣的题目 下个政策底在哪里？
[size=4][color=navy]个人感觉是需要时间$SU? yg _r时间 又能让股民忘记3000点的政策骗局 产生依赖错觉&d*X\6R P
i2Ej9f j%|*N
现在 如果能急剧地杀跌 则有机会在市场还未建立起政策依赖情绪前完成换手+D"V0ZO)Oz h
但愿底部到来时 兄弟们都有充足的子弹 T mW&N2j? P1X,u N
aYD'a |1X
目前已经进入新一轮的周线级别的杀跌浪
前日有朋友叫买600538 不买 果然昨日涨停 但是 内心已生不起悔意(P#vea"k
K'JG9j-r@
不买也罢 把心态买坏了 赚到的也早晚吐回去)g)AkZ1G {{_D[@
3000点要破 这是在上次3000点救市前就已经坚定地预见到的简单问题
要破到多少 就不仅是价值问题了 价值也是动态的
k6X!QF6WOu4B])} D/q
结论：9a~~(_x;A.k3j
1、奥运前非深幅急跌不买
"H9["waso s
2、市场大概率走势将进入阴跌期，到那时点位已经不重要了，人气只要继续涣散，多少点也没有进货的必要。不怕轧空，历史发展至今，那些真正怕被轧空的人，事实上市场几乎不可能轧空他们，行情来了，股票是轮番启动的。
3、密切关注万科和招行。[/color][/size]
远望方知风浪小（转：大凡文章）
[size=4]今天的接近8%暴跌，创造了近期的纪录。宏观形势与周边局势好像从来没有这样严峻过。[/size][size=16px][size=4] [/size][/size])@WH'{@u,U1`[size=4][size=16px] [/size] [size=16px]其实，1998年亚洲金融危机的时候，正遇到百年不遇的洪灾，当时的暴跌，现在成为都记不起来的一个遥远的下午。[/size][/size]
[size=16px][size=16px][size=4] [/size][/size][/size]4u1{m"l:b%}
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px]更远的时候，比如左派在香港举行大罢工，宣传毛泽东思想，传闻大陆要解放香港，推翻资本家的罪恶统治的时候，当时的暴跌，也是现在都辨认不出来的一个小小的阴线。[/size][/size](L/[8p"]%u9ks
[size=16px][size=4] [/size][/size]A%M \gpw5Q y+]
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px][/size]1973年，中东战争，欧佩克石油禁运，天都快塌下来了，现在都是笑谈。[/size]^9tn*@]@0Qj;[
[size=16px][size=4] [/size][/size] }%v wez5G i l
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px]也都过来了，没听说谁陷在那里至今都拔不出来。[/size][/size]
[size=16px][size=4] [/size][/size]l-P$YE6{9z:f#t`:fW R
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px]今天就是一个平平常常的一天，该工作的工作，搞娱乐的娱乐，该忧愁的忧愁，都是过，都是人生。为什么要为一些没有实际内容的事情烦恼呢？无论市场的魔鬼如何肆虐，都是一场空洞的恐吓，别把它当真。但如果你当真了，就中圈套了。自古以来没听说过鬼害死过人，都是人自己吓死自己的。[/size][/size]V3jsVDS
[size=16px][size=4] [/size][/size]-yQ2w |0YE \1q9C
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px]我们为什么要逆流呢？顺着水的方向游动，时而在水面，时而在水底，但知道总要流向大海，我们的归宿已经确定，还有什么可以违逆的，又有什么可以担忧的呢！[/size][/size]
[size=16px][size=4] [/size][/size]
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px]有一个故事：孔子领着弟子在吕梁观赏瀑布，瀑布高悬二三十丈，冲刷而起的激流和水花远达四十里，鼋、鼍、鱼、鳖都不敢在这一带游水。只见一个壮年男子游在水中，还以为是有痛苦而想寻死的，孔子急忙派弟子顺着水流去拯救他。忽见那壮年男子游出数百步远而后露出水面，还披着头发边唱边游在堤岸下。孔子紧跟在他身后而问他，说：“我还以为你是鬼，仔细观察你却是个人。请问，游水也有什么特别的门道吗？”那人回答：“没有，我并没有什么特别的方法。我起初是故常，长大是习性，有所成就在于自然。我跟水里的漩涡一块儿下到水底，又跟向上的涌流一道游出水面，顺着水势而不作任何违拗。这就是我游水的方法。”孔子说：“什么叫做‘起初是故常，长大是习性，有所成就在于自然’呢？”那人又回答：“我出生于山地就安于山地的生活，这就叫做故常；长大了又生活在水边就安于水边的生活，这就叫做习性；不知道为什么会这样而这样生活着，这就叫做自然。”[/size][/size]
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px]其实股市与自然都是一个道理。你不能说春天好，就只过阳春三月，炎热的盛夏、萧瑟的深秋和残酷的冬季都避开不过。这些都是有机的统一体。这些你厌烦的季节，恰恰是春天不可缺少的环节，否则便不会有春天。顺其自然，按照天道来运行，我们自然会健康饱满，不断成熟。不要用自己的力量和机智来跳过这些过程，违背了规律的事情很难再成功的复制。也许失去的比得到的多。只是我们没有智慧在一开始就知道我们究竟会失去什么。[/size][/size]
[size=16px][size=4] [/size][/size]'fc-K4U3p\z gr
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px][b]比尔盖茨曾说过：我们发现，越是在自己困难的时候，越是成长和进步最快的时期。股市的暴跌，引起我们深刻的思考，这是积蓄力量、修练悟道的难得机缘。[/b]市场的下跌，我们不要奢求自己没有受到损失，因为我们大部分人是普通人、是一般的智商和思想，我们没有挣脱潮流的本事。但关键是，在顺势而为的时候，我们可以用自己的力量加速这一进程就可以了。利用潮流而非盲动，源于对潮流长久本性的认识。[/size][/size] I7~^p.` M0a
[size=16px][size=4] [/size][/size]
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px] [/size] [size=16px]有一个思考：市场暴跌的时候，我们没有能力使自己的资产不缩水，但我们有本事把缩水的幅度保持在与大盘的同步而不是更多。也就是说，我们只接受市场的自然的幅度，不允许出现人为选择的错误。动植物的生长经历告诉我们，如果想选择跳开冬天，最后的结局，比挨过冬天的所受的伤害更大，因为未来它们的生命中不能再度过冬天。如果想超越，结果更落后。绝大部分人都跑不过市场的铁律，不让我们很敬畏我们这个不可捉摸的朋友么？善待而不是斗争，我们就比80%的人有优势了。但如果我们精心选择优秀企业的股票，我们就在不知觉的情况下，比95%的人更能享受市场长期的馈赠。[/size][/size] N ~ v!Tt S(uV
[size=16px][size=4] [/size][/size]u b y R&N ~] Qj
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px] [/size] [size=16px]也许这次我因为较高的操作水平，空仓观赏着大盘的自由落体，但如果作为一个未来几十年都要进行投资的人来说，未来的几千次大大小小的暴跌，我都能空仓躲过吗？如果我未来几十年都要在水中游泳，见到一个浪头就跑到岸边重要还是了解水的特性提高水性更重要？[/size][/size]`Nv._!B!ytxE^V
[size=16px][size=4] [/size][/size]Gv:]$g r HW
[size=4][size=16px] [/size] [color=#ff0000][size=16px]这是一项长期的工作，越是长期的东西，对技巧要求的越少，对道理要求的越多。越是形势严峻的时候，越是要真正体悟价值投资的真谛的时刻。做一个价值投资者，要彻底、要恒久。长征才上路几里地，就动摇、就慌张、就反思价值投资在中国的可行性，就憋不住的嚎叫，就歇斯底里的开骂，这不是悟道，更不是觉醒。历史是个很复杂的镜子，即使是错的东西，如果坚持下来，都能征服人的心灵。更何况如果是正确的事物，坚持下来的力量是很伟大的。但左右摇摆的结局可能是比坚持错误的结局还要糟。[/size][/color][/size]
[size=16px][size=4] [/size][/size]
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px]其实还要坚持么？了解习性顺流而下，不是一个水到渠成的结果吗？[/size][/size]
[size=16px][size=4] [/size][/size]9pW _ z!N8j-{3ke V
[size=4][size=16px] [/size] [size=16px][/size]为了未来的回忆，写下了自己的感想。从大历史的角度，我想起了一句诗：远望方知风浪小，凌空乃知海波平。[/size]
页:
[1]